射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾八千米多少公里(hé)璞(pú)华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列(liè)外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市八千米多少公里(shì)首日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端(duān)的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的八千米多少公里竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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