原(yuán)本被视为极其艰难的2022年，白(bái)酒上(shàng)市企业却(què)又一(yī)次(cì)集(jí)体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健(jiàn)增(zēng)长(zhǎng)依(yī)然是(shì)白酒行业主旋律。20家上市(shì)白(bái)酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企业营收净(jìng)利再创新高，14家白酒上市企业营收取得(dé)了两位(wèi)数增(zēng)长(zhǎng)。在打响疫情(qíng)后首(shǒu)个春节动销战后，今年一季度白(bái)酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业(yè)拿(ná)下两位数(shù)增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部(bù)环境对白(bái)酒造成(chéng)了不(bù)可忽视的(de)影(yǐng)响，穿透最(zuì)新的业绩来看(kàn)，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导行业(yè)结构性增长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度(dù)提升(shēng)，头部酒企持续向前(qián)，非名酒品(pǐn)牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于(yú)新一轮(lún)调整周期的白酒行(xíng)业，分化(huà)加剧。而今年，白(bái)酒企(qǐ)业的一个共(gòng)同主(zhǔ)题是去(qù)库存，谁快(kuài)谁上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？就会占得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中(zhōng)国酒业协会公布的数(shù)据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收(shōu)和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白(bái)酒结构性增长(zhǎng)的表现之一是(shì)优势品牌正在持续(xù)拥抱红利。白酒产量、销量(liàng)已经连续多年(nián)下降(jiàng)，行业集中(zhōng)度不断(duàn)提升，存量(liàng)竞争格局下(xià)企业间挤压式竞争已(yǐ)经临近赛(sài)点。

　　这(zhè)样的业态促使白酒(jiǔ)行业内(nèi)部强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景下，头(tóu)部酒企成为产业经济增长的主要动力。年报显示，头部名酒企业基本保持了两位数增长，20家白酒上(shàng)市企业(yè)营收3563.45亿元(yuán)，营(yíng)收(shōu)榜(bǎng)前六(liù)就贡(gòng)献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在2022年首次突(tū)破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元(yuán)，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑(huáng)多让，2022年(nián)营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保(bǎo)持(chí)了良性的增长，疫情放开后消费(fèi)上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？场景(jǐng)的多元化，对于中国(guó)白酒的复兴(xīng)是一个(gè)非(fēi)常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长的另一个特征是，在过去取得了稳(wěn)定增长和(hé)快(kuài)速发展的企业，基(jī)本形成了中(zhōng)高端(duān)驱动(dòng)增长的(de)发展模(mó)式，这(zhè)在年报中(zhōng)得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端(duān)一如既往(wǎng)强(qiáng)势以外，其中高端产品销量(liàng)都以超两(liǎng)位(wèi)数的涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全价格带布(bù)局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒产业(yè)不约而同都在进行产(chǎn)品(pǐn)结构优化(huà)。

　　也(yě)正是因为产品结构优化(huà)的需要，白酒技改(gǎi)扩产推动(dòng)了(le)各酒企、产区的优质产能的释放(fàng)。20家上(shàng)市企业中，贵州茅(máo)台、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这些都是(shì)企业为持续保(bǎo)持结(jié)构性增长做(zuò)准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头(tóu)部酒(jiǔ)企(qǐ)会持续走强，并且利(lì)用自(zì)身的品牌(pái)与品质(zhì)优(yōu)势，进一步挤压非(fēi)名酒市场，而(ér)基于品类和(hé)产品的名酒格局很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头(tóu)化时代。”

　　二三线酒企分化加(jiā)剧(jù) 非名酒承(chéng)压

　　白酒行业(yè)数据显示，相比(bǐ)较疫情前(qián)的2019年，2022年(nián)白酒产业(yè)销(xiāo)售收入(rù)累计(jì)增(zēng)长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财(cái)报发现，除头部酒企(qǐ)强者恒强外，二三线品牌(pái)正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模(mó)在40-100亿(yì)元级别的仅有(yǒu)3家(jiā)，分(fēn)别(bié)是(shì)老(lǎo)白干酒（600559上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？.SH）、今世缘(yuán)和(hé)口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为(wèi)2家，分别是今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖；2021年(nián)上升(shēng)到6家，为(wèi)今(jīn)世(shì)缘、口(kǒu)子窖、老白(bái)干(gàn)酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一步变成7家，在前一年(nián)的6家(jiā)基础上新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖(jiào)四家企业规(guī)模来到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯(tī)队(duì)，都(dōu)是在各自(zì)省内有一(yī)定话语权、有较大市(shì)场规(guī)模(mó)、省外市(shì)场开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏的(de)竞争，也推(tuī)动了(le)二级(jí)梯队的(de)分(fēn)化(huà)加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加(jiā)剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完成产品升级(jí)和全国化布(bù)局，挤(jǐ)进一线市(shì)场，要么(me)就会像皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是(shì)所言，年报显(xiǎn)示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性现(xiàn)金流的下降，录得(dé)亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说(shuō)明(míng)问(wèn)题。举例而言，今年一季度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒在财(cái)报中表(biǎo)示(shì)是因为去年同期基数较高，以及(jí)公司主动(dòng)进(jìn)行(xíng)了策略调整导致。

　　另一典型是安(ān)徽酒企金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压(yā)”双(shuāng)重(zhòng)挤压下，其业务体量和利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年(nián)，其营(yíng)收(shōu)分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长有(yǒu)限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降了228％。对(duì)此，金种子在(zài)年报中归咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白(bái)酒亟需(xū)新渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛(máo)利(lì)率低(dī)于(yú)50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期相比增(zēng)长(zhǎng)，金(jīn)种子(zi)、洋(yáng)河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)有所(suǒ)下降。

　　毛(máo)利率高(gāo)，印证了白酒超强的盈利能力，但透过(guò)年报(bào)，白酒的高库存更加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业库(kù)存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外，其(qí)他(tā)酒企(qǐ)库存增长基本(běn)都在两位数以上。

　　合同(tóng)负债情况(kuàng)亦能一(yī)定(dìng)程度上(shàng)反映当前渠道的(de)情况。截至(zhì)2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同负债整体同比减(jiǎn)少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负债下(xià)滑，其中(zhōng)酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五(wǔ)成。截(jié)至今年一季(jì)度末，总体合(hé)同(tóng)负(fù)债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发(fā)展研究院专家(jiā)、中国(guó)酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业(yè)绩非常优秀(xiù)。但是我们发(fā)现整个市(shì)场(chǎng)除了茅台供不应求(qiú)以(yǐ)外，其(qí)他产(chǎn)品(pǐn)都(dōu)存在价格(gé)倒(dào)挂现象，这(zhè)说明(míng)除茅台以外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧(yōu)。”但他也表示(shì)，“预计(jì)今年下(xià)半年中秋节后有望成(chéng)为酒业重(zhòng)回正轨发(fā)展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡(cài)学飞表达了同样的(de)看法，他(tā)认为，随着国(guó)家经济面的恢复以及社会活动的复苏(sū)，会加速去库(kù)存，特别是名酒库存(cún)会得到很大(dà)的缓(huǎn)解，但是区域中(zhōng)小(xiǎo)企业仍然会(huì)面临不(bù)小的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在(zài)投资者关系(xì)互(hù)动平台回答投(tóu)资者关于库(kù)存(cún)的问题时就(jiù)谈到，五粮液产(chǎn)品渠道库存量不到一(yī)个月，属(shǔ)于(yú)正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠(qú)道“堰(yàn)塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去三年，受(shòu)疫情(qíng)影响线下消(xiāo)费(fèi)场景大减，终端动销放(fàng)缓，造成了(le)社会库存(cún)积(jī)压。从产能来看(kàn)，近十(shí)年来(lái)白酒(jiǔ)产量在不断下降，白(bái)酒产(chǎn)业存量产能过剩(shèng)是不争的事实，未来(lái)仍(réng)然(rán)是趋势(shì)之一(yī)。加之消费观念(niàn)、消费(fèi)习惯的变化，即使是疫情后消(xiāo)费场景大(dà)规模恢复的前(qián)提下，白酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而为去库存(cún)，全行业各环节(jié)都在努力，其中(zhōng)最关键的(de)是(shì)，亟(jí)需库存(cún)消化能(néng)力(lì)强劲的新渠(qú)道。可以看(kàn)到，大(dà)小酒企(qǐ)均在营销上(shàng)大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企年报中销售(shòu)费用一(yī)栏(lán)的数字在(zài)逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁的价格倒挂恢复(fù)得快(kuài)，谁(shuí)就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？