钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技(jì)是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最大议(yì)题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至(zhì)期(qī)间(jiān)还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折(zhé)射的(de)是市场对传艺科技高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增(zēng)、锂价(jià)持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下海(hǎi)口的(de)产能又(yòu)该如(rú)何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差地(dì)别等“黑(hēi)历(lì)史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能(néng)力(lì)较弱(ruò)、钠电池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其研(yán)发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第(dì)一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天(tiān)之际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子(zi)公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控(kòng)股(gǔ)孙公司(sī)江苏传艺钠电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析(xī)师(shī)和(hé)个人(rén)投资(zī)者披露跨(kuà)界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一(yī)期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速(sù)实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前(qián)车(chē)在前，传艺科技开(kāi)始有意无意(yì)地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项目(mù)进(jìn)展，而公司(sī)股价也(yě)往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论(lùn)其(qí)如何(hé)发(fā)布(bù)“利好”消息，股价(jià)也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间的(de)推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召开电话会(huì)并在《投(tóu)资者关系(xì)活动记录(lù)表》中对(duì)外发布(bù)钠(nà)电(diàn)池业务(wù)未(wèi)来规划、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关(guān)注(zhù)函回(huí)复的公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波(bō)助(zhù)澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根据公司(sī)定(dìng)增(zēng)预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和(hé)2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投资成本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司(sī)董事长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能(néng)规(guī)划(huà)，来源(yuán)：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟民的(de)说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式(shì)微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电子零(líng)组件，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台式(shì)机(jī)电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和(hé)鼠标等输入(rù)类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司经营(yíng)规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未(wèi)同步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经(jīng)达(dá)到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司(sī)经营(yíng)活动产生(shēng)的现金(jīn)流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资金投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露(lù)过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于(yú)钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)项目(mù)的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠(nà)电项(xiàng)目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交所的(de)回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科(kē)技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷(dài)款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商银行、农业银(yín)行等(děng)组(zǔ)成的联合银团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的(de)项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠(nà)电池项目。根据最新(xīn)的(de)调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团银(yín)行处于(yú)正常的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期(qī)靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股(gǔ)票(piào)预案(àn)》，拟募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿元拟投入钠(nà)电池(chí)制造二(èr)期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了(le)定(dìng)增的(de)24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺(yì)科(kē)技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近日的(de)演讲中所言照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市(shì)场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实力(lì)有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其(qí)大(dà)干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元(yuán)年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头(tóu)在(zài)内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初(chū)公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博(bó)新(xīn)能源签订项目合(hé)作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目(mù)前(qián)订单(dān)下游运用(yòng)覆盖储能(néng)、低(dī)速(sù)电(diàn)动(dòng)车(chē)及电动工(gōng)具等多个领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池(chí)送样后(hòu)客户的(de)反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订(dìng)单(dān)”“公司(sī)已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送(sòng)样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地(dì)正数倍(bèi)级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池(chí)分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面(msand可数吗还是不可数，thousand可数吗iàn)成本降(jiàng)下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池是(shì)在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对锂(lǐ)电池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源(yuán)的供(gōng)应安(ān)全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子(zi)的发展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术(shù)一定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离子电(diàn)池的(de)一个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建(jiàn)设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密(mì)度(dù)的(de)也接(jiē)近三(sān)元(yuán)523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格(gé)下(xià)跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成(chéng)本已经优于钠电池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时(shí)，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业(yè)链完善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子电池(chí)正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的(de)成本优势(shì)就依然存在，并且随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离(lí)子电池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电(diàn)产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电池的(de)成本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅酸(suān)电池(chí)的成本(běn)。但(dàn)能量(liàng)密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后的钠(nà)离(lí)子电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸(zhū)多(duō)入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的(de)调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格(gé)波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧传艺(yì)科技(jì)项(xiàng)目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司(sī)对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历(lì)发(fā)现(xiàn)，传艺(yì)科(kē)技在投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募sand可数吗还是不可数，thousand可数吗资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)，已(yǐ)经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目sand可数吗还是不可数，thousand可数吗则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实(shí)施(shī)地点变更为(wèi)重庆(qìng)市合川区工业园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科(kē)技变为全(quán)资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但次(cì)年6月(yuè)，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路33号(hào)改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子(zi)电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的(de)地点(diǎn)、资(zī)金乃至项目(mù)，直接的后(hòu)果就是原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建成(chéng)项目(mù)实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月，达产年可实(shí)现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的(de)效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项(xiàng)目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预(yù)期相(xiāng)去甚(shèn)远(yuǎn)。

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