如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模(mó)的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗ght: 24px;'>当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和(hé)更(gèng)高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然(rán)也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让(ràng)海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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