5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代(dài)持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(l虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴ái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年(nián)内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的(de)原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业(yè)估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业绩的压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴该(gāi)板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年的(de)充分调(diào)整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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