5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的(de)股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因个季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智(zhì)联(lián)层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材料国产(chǎn)化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在(zài)今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的(de)二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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