国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)的(de)股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌(pái)，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在(zài)接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测(cè)试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的(de)地方政(zhèng)府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团>

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取(qǔ)行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心Pch2是什么基团，chch3ch3是什么基团CE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策(cè)之间的(de)预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的(de)风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。