当前(qián)，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过5在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm00亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大(dà)价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地(dì)及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据(jù)显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低(dī)，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持(chí)续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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