在华尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公(gōng)用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句防御性股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例(lì)降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句(jù)进一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多(duō)的(de)基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的(de)股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化(huà)基(jī)金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报(bào)季(jì)的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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