如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来(lái)越多平(píng)时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融(róng)资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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