自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理在(zài)一(yī)季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今(jīn)年一(yī)季(jì)度仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和(hé)美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美(měi)股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全(quán)力(lì)出击。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基(jī)本和去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度(dù)末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可(kě)能(néng)做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对(duì)某一(yī)次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一目标(biāo)的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入(rù)的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是估值过高(gāo)，在其(qí)他(tā)情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析(xī)，是理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因(yīn)素，也通常(cháng)意(yì)味着长(zhǎng)期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度(dù)末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金(jīn)分流(liú)可能是高端(duān)制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的(de)易(yì)方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我(wǒ)们(men)也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得(dé)超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资(zī)和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也就是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们(men)可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗(liáo)、天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝银行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在(zài)所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期(qī)性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环(huán)境大(dà)概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度(dù)较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观(guān)企业(yè)层(céng)面。可(kě)以看到(dào)很多(duō)公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内心更加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会(huì)。期待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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