当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在(zài)债务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党预计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的(de)石油(yóu)储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了(le)油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要(yào)几个月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的(de)连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供给的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库(kù)情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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