如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那(nà武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子)么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的(de)业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资(zī)者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美(měi)国科技(jì)股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年(nián)虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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