如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

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　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不(bù)太关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催化剂(jì)。

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