在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行(xíng)官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人(rén)士将资金从(cóng)银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本(běn)消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票(pi聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯ào)的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策(cè)略师(shī)表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过(guò)积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步(bù)证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的(de)最(zuì)新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相对(du聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯ì)于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产的(de)计(jì)算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投(tóu)资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramania聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯n发(fā)现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度(dù)开始(shǐ)。

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