美国债务上(shàng)限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关(guān)于(yú)联邦政(zhèng)府债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)和预(yù)算的法案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案政府(fǔ)开(kāi)支将受到(dào)上(shàng)限制约直至2024年结束，但可以(yǐ)避免发生(shēng)债务(wù)违约。根(gēn)据(jù)美(měi)国国(guó)会(huì)预算办公室数(shù)据，目前(qián)美国联邦债务(wù)规模约为31.46万亿美元，占其国内(nèi)生产总值比(bǐ)例已超过120％，相(xiāng)当于每(měi)个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以来，美国已(yǐ)103次调整债务上(shàng)限(xiàn)，尽管(guǎn)未(wèi)曾出现过(guò)实(shí)质性债务违约，但债务上限(xiàn)危机(jī)仍(réng)可(kě)从市场预期(qī)、流动性(xìng)、风险偏好(hǎo)、借(jiè)贷成本等机制作用于全球金融、实物(wù)资(zī)产。

　　多位业内人士对《中国基金报(bào)》记者表(biǎo)示(shì)，在(zài)目前美国债务上(shàng)限情景(jǐng)下，中(zhōng)长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市场股票(piào)表现将更具(jù)韧性，而市场(chǎng)关(guān)注的重点也(yě)将重(zhòng)新回到美联(lián)储的货币政(zhèng)策(cè)上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现更(gèng)具韧(rèn)性

　　除(chú)本次(cì)外，1976年以(yǐ)来美国政府(fǔ)债务共有22次触及法定上限(xiàn)，每(měi)次债务上(shàng)限触及后均(jūn)得到了上调或暂停，只是(shì)经历的时间(jiān)长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上限解决(jué)前后，标普500指数(shù)自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最大(dà)下调(diào)幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债(zhài)务危(wēi)机谈(tán)判过程(chéng)中，亚洲市场反应参(cān)差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香港恒生指数则跌至年(nián)内新(xīn)低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总(zǒng)监办公(gōng)室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的可能(néng)性非(fēi)常低，但此前因为市(shì)场担忧发生(shēng)发生违(wéi)约，很(hěn)多国家和(hé)行业(yè)都(dōu)遭(zāo)到抛售，但这(zhè)次亚(yà)洲市场表现(xiàn)相对(duì)于美国和发达市场更具韧性(xìng)，得益于较(jiào)佳(jiā)的盈(yíng)利增长前景和具(jù)吸引力的相对估值，尤(yóu)其(qí)看好中国、泰国(guó)和韩(hán)国。

　　具(jù)体就中国市场(chǎng)而(ér)言(yán)，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国今年(nián)首季(jì)盈利增长较去年(nián)第(dì)四季有(yǒu)所改善，有(yǒu)助提振(zhèn)对中国(guó)资产的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除(chú)外）相比(bǐ)，中国(guó)股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区(幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班qū)（日(rì)本除(chú)外）全球(qiú)市场策略师(shī)赵耀庭也对记者表(biǎo)示，债务协议的顺利通过(guò)消除了美国(guó)乃至(zhì)全球(qiú)面(miàn)临(lín)的一个不明朗因素，进而(ér)短暂提振(zhèn)市场情(qíng)绪。中航信托宏(hóng)观策略总监吴照银(yín)对(duì)记(jì)者称，因投资者对两党达(dá)成一(yī)致有确定的预期，所以近期(qī)美国以及全(quán)球资本(běn)市场并没有对(duì)美国(guó)债务(wù)上限问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳(wěn)。

　　中(zhōng)长期看美(měi)债上限违(wéi)约风(fēng)险难(nán)以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但(dàn)野村(cūn)东(dōng)方国际证券资产(chǎn)管理部总经理兼投资总监肖令君(jūn)对(duì)记者(zhě)表示(shì)，从中长(zhǎng)期的(de)资产配置角度出发，诸(zhū)如(rú)美债(zhài)上限等类似的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下(xià)行(xíng)风(fēng)险，主要(yào)考虑两点：一是多元化(huà)低相关性(xìng)资产配置、二是支付保险(xiǎn)费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债上(shàng)限危机历史(shǐ)，看到避(bì)险资产如美元、美(měi)债(zhài)、黄金在(zài)通(tōng)常较风险资(zī)产呈现明(míng)显的超额(é)收益，因此组合配置中保有一定比例的避险资产有(yǒu)助(zhù)对冲投资组合波(bō)动。”肖(xiào)令君(jūn)进一(yī)步阐述道。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证券在(zài)黄(huáng)金与(yǔ)美债季(jì)度展望中(zhōng)也提到(dào)，黄金作为(wèi)典型的避险资产(chǎn)，国(guó)际金(jīn)价将有支撑，短期或继(jì)续走高，因为美(měi)债利(lì)率(lǜ)短(duǎn)期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍(réng)然较高，同时全球(qiú)整体风险(xiǎn)因素(sù)在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面，极(jí)端危机环境(jìng)下，大类资产(chǎn)会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别(bié)抛售一切资产增持现(xiàn)金(jīn)，传统避险资产随同(tóng)风(fēng)险资产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此以期权保护(hù)组合下行(xíng)风险是另一(yī)种(zhǒng)方式(shì)。美债违约(yuē)并非我(wǒ)们的(de)基准假设，如果(guǒ)出现此(cǐ)类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及做空风险(xiǎn)资产(chǎn)的衍(yǎn)生品策略将显(xiǎn)著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则(zé)认为，全(quán)球(qiú)信用(yòng)市场的最佳非(fēi)对称对冲策略是(shì)做空美(měi)国(guó)高评级银行（评级下(xià)调、对手(shǒu)方、杠(gāng)杆担忧）、美国(guó)寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰(shuāi)退(tuì)时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊则对记者表示，美债(zhài)上限的提升，将促进美联储停(tíng)止(zhǐ)紧缩货币政策，对(duì)美股也是一大利好。他(tā)还(hái)认为，美国政府的(de)财(cái)政(zhèng)支出得到了(le)保证，在两(liǎng)年内可(kě)以继续(xù)举债。最(zuì)近(jìn)两周(zhōu)的美债谈判(pàn)关键期，美国(guó)三大股(gǔ)指(zhǐ)主涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票”的市场(chǎng)报以(yǐ)乐观。可见随(suí)着美债(zhài)上限(xiàn)谈判(pàn)的(de)尘埃(āi)落定，美股仍有望进一步有良好表(biǎo)现(xiàn)。

　　市场重点再次(cì)回到(dào)

　　美国(guó)财政(zhèng)政策(cè)和货币(bì)政策上