国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中三点都(dōu)和(hé)美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美(měi)联(lián)储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划(开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场huà)和风(fēng)险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环(huán)比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国(g开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场uó)GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)削弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是(shì)年中美联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场)方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于(yú)目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未(wèi)来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的(de)修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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