本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和(hé)H指数(shù)兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头(tóu)谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行(xíng)业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德(dé)时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来(lái)。谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里p>

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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