如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于(yú)美国科(kē)技股的(de)情况下实现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的(de)一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股票维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　唐山大地震和汶川大地震哪个严重金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息(x唐山大地震和汶川大地震哪个严重ī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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