自(zì)2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层(céng)出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代(dài)表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客(kè)观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的(de)一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的(de)行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一(yī)季(jì)度末(mò)持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他所管(guǎn)理规模(mó)基(jī)本(běn)和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等(děng)到它们用(yòng)事实(shí)证(zhèng)明(míng)自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升级的(de)经验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确(què)评估(gū)企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去和(hé)当(dāng)前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和(hé)股价(jià)的(de)震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式(shì)往往(wǎng)没有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前(qián)三的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年(nián)四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初(chū)始预期、国(guó)际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国(guó)经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是(shì)当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也(yě)让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报中还(hái)分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的(de)其实(shí)也(yě)就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要(yào)城市(shì)的(de)一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日(rì)摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息(xī)整合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度(dù)新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波(bō)动对应的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未(wèi)来(lái)我们(men)依然会致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组(zǔ)合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平(谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么píng)再创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在(zài)过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

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