金融界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国(guó)民经(jīng)济运行情况新闻发(fā)布会。现场有记者提问(wèn)，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期(qī)，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些？国家统计局(jú)如何看待未来(lái)的走势(shì)？

　　国(guó)家统计局(jú)新闻发言人、国民经济综合统(tǒng)计司司(sī)长付(fù)凌晖回应称，当(dāng)前价格低位运行主(zhǔ)要是阶段性的，当前中国(guó)经济不(bù)存在(zài)通缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不会(huì)出(chū)现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅(fú)总(zǒng)体上(shàng)是回(huí)落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了(le)0.6个(gè)百分(fēn)点，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是一些阶段性因(yīn)素影响。

　　一是食品价(jià)格的回落。随着(zhe)气温的(de)转暖，鲜菜(cài)、鲜果供(gōng)应增加，市(shì)场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供应总体是充足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉(ròu)价格(gé)下行，也带(dài)动了食品价格的回(huí)落。4月份(fèn)，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回(huí)落2个(gè)百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大。今年以(yǐ)来，受到(dào)世界经济复苏(sū)乏力、全球能(néng)源价格总体上趋(qū)于回落(luò)，对国内居民消费汽(qì)柴油(yóu)价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同(tóng)比下降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐(nài)用消费(fèi)品(pǐn)降(jiàng)价促销。今年(nián)以来，受到汽车优惠补(bǔ)贴政策去年底到期影响，国(guó)六B的排放标准(zhǔn)在(zài)今年7月份切换，车企降价促(cù)销力度加大，带动了价格的下行(xíng)。我们(men)看到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比(bǐ)还在下降。

　　四(sì)是上(shàng)年同(tóng)期对(duì)比(bǐ)基数走高。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪(zhū)肉价格(gé)进入到上涨周期等(děng)因素的(de)影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大(dà)。同时(shí)，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全球疫情影(yǐng)响，去年(nián)国际(jì)油价高涨(zhǎng)，带(dài)动了(le)CPI中能源价格上升。在(zài)这些因素共同(tóng)影(yǐng)响下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食品和能源由于受(shòu)到短期因素影(yǐng)响，往往波动会比较大，看价格(gé)总体的状况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的(de)状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总(zǒng)体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比(bǐ)还是(shì)偏低(dī)的，很(hěn)重要的原因是服务需(xū)求仍在恢(huī)复中，相关价格(gé)涨幅(fú)跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示，随着(zhe)经(jīng)济社(shè)会恢复常态化运行，服务(wù)需求稳步(bù)扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮等价格(gé)涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份(fèn)，服务价(jià)格同比上(shàng)涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩(kuò)大0.2个百(bǎi)分点，连(lián)续两个月回升。未(wèi)来(lái)随着服务消(xiāo)费需求带(dài)动增强，价(jià)格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理的水平(píng)。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来(lái)看(kàn)，今年以来受到(dào)国(guó)内外多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅(fú)连(lián)续扩(kuò)大，4月份同比(bǐ)下(xià)降3.6％，主要(yào)影响(xiǎng)因(yīn)素有以下几个(gè)：

　　一是国(guó)际(jì)输入性因(yīn)素(sù)影响。我国(guó)部(bù)分大(dà)宗(zōng)商品价格与国际市(shì)场联系比较紧(jǐn)密(mì)，今年以来受到世(shì)界经(jīng)济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色价格(gé)出(chū)现下降，4月份石油和(hé)天然(rán)气开采(cǎi)业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是部(bù)分行业(yè)市(shì)场需求不足。经济恢复(fù)常态化运行(xíng)以后，部分行业产能供给充裕，但市场需求相对(duì)不足(zú)，价格(gé)有所下降。比如煤(méi)炭产能继(jì)续释(shì)放，进口持续增加，而电(diàn)煤需求季节(jié)性减(jiǎn)少，市场进(jìn)入(rù)淡季，价格降幅有所扩(kuò)大(dà)，4月份煤(méi)炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能(néng)比较充足，而市场(chǎng)需求还在恢(huī)复中，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金属(shǔ)冶(yě)炼和压延(yán)加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情况来看(kàn)，国际(jì)输入性影响还会持续，国内市场需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，部分工业品价格短(duǎn)期(qī)下行情况还会延续。但是(shì)随着国内经济(jì)恢复，市场需(xū)求(qiú)回暖，总的判(pàn)断，下半年(nián)PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前我国经济(jì)没有出现通缩(suō)

　　值得(dé)注意的是，昨天央行发布(bù)的一季度货(huò)币政策报告也提及通缩(suō)。报告提(tí)到，我国通胀水(shuǐ)平处(chù)于温和区(qū)间。过去(qù)一(yī)年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅(fú)阶段性回落，主要与供需(xū)恢复时间差和基数效应有关。我国(guó)经济运(yùn)行开局(jú)良好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长(zhǎng)态(tài)势(shì)，CPI阶段性回(huí)落的影响安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的不宜夸大。

　　本轮(lún)物(wù)价回落客观上有(yǒu)以下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持(chí)下(xià)，国内生产持续加快恢复(fù)，PMI生产(chǎn)分项保持(chí)在较(jiào)高景气(qì)区间；农副产品生产稳定(dìng)、物(wù)流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是(shì)需求复苏偏(piān)慢。实体(tǐ)经济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节本身有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居(jū)民(mín)超额储蓄向消费的(de)转(zhuǎn)化受收(shōu)入(rù)分(fēn)配分化(huà)、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定(dìng)程度影响当期消费。

　　三(sān)是基数效应明显(xiǎn)。去年(nián)国(guó)际油价一度逼(bī)近140美元大关，今年以(yǐ)来已回(huí)落至(zhì)80美元(yuán)附近，带(dài)动CPI交通工具燃料和(hé)居住水电燃料的同比增(zēng)速(sù)走低(dī)；疫情扰动使(shǐ)得去(qù)年3月鲜菜(cài)价格反季(jì)节上(shàng)涨，对今年也存(cún)在(zài)高基数影响(xiǎng)。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存在明显(xiǎn)基数效应，去(qù)年二季(jì)度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数(shù)作用(yòng)下今(jīn)年二(èr)季度GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未(wèi)来几个月(yuè)受(shòu)高基数(shù)等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高基(jī)数(shù)影响。但要看(kàn)到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步(bù)显现，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内生动(dòng)力(lì)也在增强，供(gōng)需缺口有望趋于弥合(hé)，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至(zhì)近年均值水平附(fù)近。

　　报告表示(shì)，当前我国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩。通缩主要指价格持续负增长，货币(bì)供(gōng)应(yīng)量也(yě)具有下降(jiàng)趋势，且(qiě)通常伴(bàn)随经(jīng)济衰退。我国(guó)物价仍在温和上涨，特别(bié)是核(hé)心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社融增长(zhǎng)相(xiāng)对较(jiào)快，经济(jì)运行持续好转，不(bù)符合通(tōng)缩的特(tè)征。

　　中长期(qī)看，我国经济总供求基本(běn)平衡，货币条件合理适度，居民预(yù)期(qī)稳定，不(bù)存在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨(tǎo)论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大可不(bù)必

　　物(wù)价是(shì)经济(jì)短周期波动的滞后指标(biāo)，不能仅以物价回落来(lái)评(píng)判经济进(jìn)入“通缩”。过往经(jīng)验显(xiǎn)示，经济的周期性波动(dòng)主要由需求驱动，物价跟随需(xū)求变化而变化，使得(dé)物价变(biàn)化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏(s安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的ū)初期，需求(qiú)才刚(gāng)刚(gāng)开始修复，对价格的提振尚不明显，使得(dé)物价指标低(dī)位(wèi)徘(pái)徊(huái)，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以(yǐ)企业中长期资金来源刻画的(de)有效(xiào)社融增速，去(qù)年(nián)9月以来持续回升(shēng)，由去(qù)年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社融(róng)变化领(lǐng)先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动(dòng)经济在2023年初见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数(shù)、供(gōng)给(gěi)和外(wài)需等影响较(jiào)大(dà)；伴随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中前(qián)后开始抬升。除去(qù)年基数(shù)较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品(pǐn)价(jià)格(gé)回落，及油、气(qì)价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显(xiǎn)著(zhù)，而(ér)线下活(huó)动(dòng)相关服务、衣着等(děng)价格(gé)逐步抬升(shēng)。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需(xū)求(qiú)支撑(chēng)增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在(zài)年(nián)中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复(fù)苏初期，资金存在(zài)一定空转较为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生(shēng)在经济回落(luò)、货币(bì)明(míng)显宽松阶段，部分(fēn)资(zī)金滞(zhì)留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大(dà)，去年底(dǐ)以来也(yě)有(yǒu)类似特(tè)征；有(yǒu)所不同的是，当前资金多滞(zhì)留在银行体(tǐ)系、而不是(shì)非银金融机(jī)构，与居民(mín)理财回(huí)表、购房偏(piān)弱带(dài)来的居(jū)民与企业(yè)之间信用派(pài)生(shēng)偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得信用派生(shēng)驱动和(hé)表征不(bù)同过(guò)往，企业有效信用派生自(zì)去(qù)年(nián)9月以来持(chí)续改善，而房(fáng)地产相关融资拖累总体(tǐ)信用(yòng)派(pài)生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为主，使得居(jū)民(mín)贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮信用修(xiū)复主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融从去年9月(yuè)开始持续回升(shēng)，而居(jū)民信(xìn)贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带(dài)来的经(jīng)济(jì)效应不同(tóng)过往，有(yǒu)效信用派(pài)生(shēng)对企业行(xíng)为的支持已(yǐ)开始显(xiǎn)现。去(qù)年3季度以来，资金加(jiā)速流向制造业，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融(róng)资显著弱于以往(wǎng)，使得制造业投资(zī)表(biǎo)现显著强于房地产；伴随(suí)融资的(de)持续改善，企业资本开支在1季度有(yǒu)所扩大。但(dàn)房地产(chǎn)“缺位”，压(yā)低了信用派生和(hé)经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫(yì)情“后遗症”或(huò)被(bèi)过(guò)度渲染

　　高频指(zhǐ)标报(bào)复性反(fǎn)弹后走(zǒu)弱，主(zhǔ)要缘于(yú)场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观情绪(xù)。疫情政(zhèng)策(cè)调整，放大了“春(chūn)节效应”带来的经济波动，部分高频指(zhǐ)标报(bào)复性反(fǎn)弹后(hòu)出现走弱的(de)迹象。其中，偏(piān)消费(fèi)端的活(huó)动多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一(yī)点(diǎn)，导致宏观数据屡超(chāo)预期(qī)的同时(shí)，市(shì)场(chǎng)信心反其道而(ér)行之。

　　内(nèi)生动能(néng)的修复(fù)已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民出(chū)行和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿(yuàn)的(de)持(chí)续改(gǎi)善(shàn)、企业经营(yíng)活动正常(cháng)化(huà)等，皆指向场景(jǐng)恢复(fù)带来(lái)的消费(fèi)修复持续性和(hé)弹性不宜低估；批(pī)发零售(shòu)、住宿(sù)餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关(guān)行业(yè)招工需(xū)求在逐(zhú)步(bù)修复，有(yǒu)助于推动收入(rù)与(yǔ)消费的正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累(lèi)积。地(dì)产大周(zhōu)期向下已是共识，地产链条修复会(huì)弱(ruò)于(yú)传统周(zhōu)期；但小周期超调后的(de)修复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的能(néng)级城市(shì)地产(chǎn)供给增多、质量改(gǎi)善，利于需求释放、形(xíng)成(chéng)供(gōng)需“正向循环(huán)”；2）中西(xī)部地区棚(péng)改加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收入(rù)修复等，有利于稳定低(dī)能级城市需求。

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