5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要(yào)是基于(yú)对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需(xū)求可(kě)能(néng)不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看t: 24px;'>有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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