北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率(lǜ)继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布后，美(měi)股431mm是多少厘米 431mm是多少米an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>431mm是多少厘米 431mm是多少米期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金(431mm是多少厘米 431mm是多少米jīn)甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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