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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济(jì)小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘面带来(lái)一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位(wèi)分析师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库存(cún)都不同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联储加息(xī)已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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