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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(x长征有多长公里 红军长征一共用了几年ū)要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可(kě)根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起(长征有多长公里 红军长征一共用了几年qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下(xià)降，但原(yuán)因各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的(de)主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力(lì)下(xià)降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地(dì)让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄长征有多长公里 红军长征一共用了几年尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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