尽管周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势(shì)大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么(me)计算(su小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思àn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīn小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思g)密等。

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