金(jīn)融界5月16日消(xiāo)息 国新办(bàn)今(jīn)日上午举行4月(yuè)份国民经济运(yùn)行情况新(xīn)闻发布(bù)会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表(biǎo)现均弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩(suō)加剧，请问原因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统(tǒng)计(jì)局新(xīn)闻发言人(rén)、国(guó)民(mín)经济综合统(tǒng)计司司长付(fù)凌晖回应称(chēng)，当(dāng)前价格低位(wèi)运行主要(yào)是(shì)阶(jiē)段性(xìng)的，当前中国经济不存在通(tōng)缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是(shì)回落的，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低(dī)主要是一些(xiē)阶(jiē)段性(xìng)因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的(de)回落(luò)。随着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有所回落。同时，生猪(zhū)市(shì)场供应总体是充足(zú)的。进入(rù)4月(yuè)份以后，猪肉消费进入淡季(jì)，猪肉价(jià)格下行，也带动了食品价格(gé)的回落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上(shàng)月(yuè)回落2个百(bǎi)分点。

　　二是(shì)能源价格降幅扩大(dà)。今年以来(lái)，受到世界(jiè)经济(jì)复苏乏力、全球能(néng)源价(jià)格总(zǒng)体上(shàng)趋于(yú)回落，对国(guó)内居民消费(fèi)汽柴油价格(gé)输出型(xíng)影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降(jiàng)幅(fú)有所扩大(dà)。

　　三(sān)是(shì)国(guó)内部(bù)分耐用消费品降价促销。今(jīn)年以(yǐ)来，受(shòu)到汽车优惠(huì)补贴政策去年底到期影响，国(guó)六B的排(pái)放标准在今年(nián)7月份切(qiè)换(huàn)，车企降(jiàng)价促销力度加大，带动(dòng)了价格的下行。我们看到，4月(yuè)份(fèn)燃油小汽车价格环(huán)比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期对比基(jī)数走高(gāo)。上年同期受(shòu)到(dào)疫情冲击(jī)，猪肉价格(gé)进入到(dào)上涨周期等因(y池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊īn)素的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘(yuán)政治冲(chōng)突、全球(qiú)疫情(qíng)影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升。在(zài)这些因素共同影响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩(池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊kuò)大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价格中(zhōng)食品(pǐn)和能(néng)源由于受到短(duǎn)期因素(sù)影响，往(wǎng)往波(bō)动会(huì)比(bǐ)较大，看价格总体(tǐ)的状况，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相(xiāng)同，总体保(bǎo)持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅(fú)和(hé)疫情(qíng)前相比还是偏低的，很重要的原因是服务需求(qiú)仍在恢复中，相(xiāng)关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他(tā)表示，随着经(jīng)济社会恢复常(cháng)态化运行(xíng)，服务(wù)需求稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮(yǐn)等(děng)价格涨幅(fú)回升，带动服务价格(gé)涨幅有所扩大。4月份，服务价格(gé)同比(bǐ)上涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上(shàng)月扩大0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，连续两个月回升。未来(lái)随着(zhe)服务消费需求带(dài)动增强，价格回升也(yě)会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多(duō)重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连(lián)续扩(kuò)大，4月份(fèn)同比下降(jiàng)3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个：

　　一是(shì)国际(jì)输入性因素(sù)影(yǐng)响。我国部分(fēn)大宗(zōng)商品价格(gé)与国际市场(chǎng)联(lián)系比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界经济恢复(fù)乏力影响，国(guó)际大宗商品价格(gé)走低、国(guó)内石油、有色(sè)价(jià)格出现(xiàn)下(xià)降，4月份石(shí)油和天然气开采业价格(gé)下(xià)降16.3％，化学原料和化(huà)学制(zhì)品业(yè)价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和(hé)压延(yán)加工业(yè)价格下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部分行(xíng)业市场需求不足。经济恢复常态(tài)化运行(xíng)以(yǐ)后，部(bù)分行(xíng)业产能供给充裕，但市场需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继(jì)续释放，进口(kǒu)持续增加，而(ér)电煤需求季(jì)节性减少，市场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和(hé)洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市(shì)场(chǎng)需求还在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上(shàng)年价(jià)格变动翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份(fèn)上年价格翘尾影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下(xià)拉影响扩大(dà)0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际输入性(xìng)影响还会(huì)持续，国内(nèi)市(shì)场需(xū)求仍在恢复中(zhōng)，部分工业品(pǐn)价格短期下行情况(kuàng)还会延续(xù)。但是随着国内经济恢复，市场需求回(huí)暖(nuǎn)，总(zǒng)的判断，下(xià)半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告(gào)：当前我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央行发布(bù)的一季度货币政策报(bào)告也提及通(tōng)缩。报(bào)告提(tí)到，我国(guó)通胀(zhàng)水平处(chù)于温和(hé)区(qū)间(jiān)。过(guò)去(qù)一年、五年(nián)和(hé)十年，CPI年均(jūn)涨幅都在(zài)2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以来物价涨幅(fú)阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时(shí)间差和基数效应有关。我国经济运行开(kāi)局良好，同(tóng)时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅(fú)逐月下(xià)行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经(jīng)济(jì)保持正常增(zēng)长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不宜(yí)夸大。

　　本轮物价(jià)回落客观上有(yǒu)以下(xià)因素(sù)：

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳(wěn)经济一(yī)揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在(zài)较高景气区(qū)间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节(jié)本身有个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效(xiào)应(yīng)”尚未(wèi)消(xiāo)退，居民超(chāo)额储蓄向消费的转化受收(shōu)入分配分化、收(shōu)入预(yù)期(qī)不(bù)稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居(jū)民出现提前还贷现象，也一定程度影响当期(qī)消费。

　　三是基数效应明显。去年国际池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊油价一(yī)度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附(fù)近(jìn)，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电燃料(liào)的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使得去(qù)年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今(jīn)年也存在高(gāo)基数(shù)影响。GDP等宏观经济数据(jù)同(tóng)样存在(zài)明显基数效应，去年(nián)二季度(dù)受(shòu)疫情冲击(jī)GDP同(tóng)比降至0.4％，低(dī)基数(shù)作(zuò)用(yòng)下今年二(èr)季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄幅波动(dòng)。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段性保持低位，主要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要看到，随着基数降(jiàng)低，特别是政策效应将进一(yī)步显现，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内生动(dòng)力(lì)也在增(zēng)强，供需缺口有望趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至近年(nián)均值(zhí)水平(píng)附近(jìn)。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经济(jì)没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要(yào)指价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常(cháng)伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特(tè)别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和(hé)社融增长(zhǎng)相对较快，经济(jì)运行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供(gōng)求(qiú)基本平衡，货币条件合(hé)理(lǐ)适度，居民预期稳定，不存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金(jīn)宏观(guān)：通缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题(tí)，担忧大可不(bù)必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能仅以物价(jià)回落来评(píng)判(pàn)经济进(jìn)入(rù)“通缩”。过(guò)往经验显示(shì)，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使(shǐ)得物(wù)价变化滞后经济1-2季(jì)度左右(yòu)；经(jīng)济复苏初(chū)期，需求才刚刚开始(shǐ)修复(fù)，对价格的提振尚不(bù)明显(xiǎn)，使得物(wù)价(jià)指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经济处于(yú)复苏初期。以企(qǐ)业中长期资(zī)金来源(yuán)刻(kè)画的有效(xiào)社融增速，去年(nián)9月以来持续(xù)回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效(xiào)社融变化领先经济2个季度左右(yòu)的(de)经验(yàn)规律，本轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年(nián)初见底回升，1季度(dù)经济(jì)指标已(yǐ)有所体(tǐ)现。

　　年(nián)初以来物价的回落(luò)，受基数、供(gōng)给和外需等(děng)影响较(jiào)大；伴随拖(tuō)累(lèi)减(jiǎn)弱、需求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前后开始抬升。除去(qù)年基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回落，及油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线(xiàn)下活(huó)动相关(guān)服务、衣着等(děng)价(jià)格(gé)逐步抬升。伴(bàn)随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求(qiú)支(zhī)撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前(qián)后(hòu)开始抬(tái)升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无(wú)用(yòng)？周期(qī)启(qǐ)动，渐入佳境(jìng)

　　经济(jì)复苏初期，资金(jīn)存在一定空(kōng)转较(jiào)为常见。经验显示(shì)，资金空转(zhuǎn)多发生(shēng)在经济回落、货(huò)币明(míng)显宽松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来也(yě)有类似特征；有所不(bù)同的是，当前资金多(duō)滞留(liú)在银行(xíng)体系(xì)、而不是(shì)非银金(jīn)融机构(gòu)，与居民理财回(huí)表(biǎo)、购房偏弱带来的居民与(yǔ)企业(yè)之间(jiān)信用派生偏少(shǎo)等紧(jǐn)密相关(guān)。

　　稳增长思路不同，使得信用派(pài)生驱动(dòng)和表征不同过往(wǎng)，企业有效(xiào)信用派生(shēng)自去年9月(yuè)以来持(chí)续改善，而房(fáng)地产相关融资(zī)拖累总体信用派生。传统周期下，信用(yòng)扩(kuò)张以房(fáng)地产驱动为(wèi)主，使(shǐ)得居民贷款(kuǎn)增长明显(xiǎn)快于企业；相较之下，本轮信用修(xiū)复主要靠(kào)企业融资扩(kuò)张，有效社(shè)融从去年9月开(kāi)始持续回升，而居民信贷一度拖累社融回(huí)落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经济效(xiào)应不同过往，有效(xiào)信用派生对企业行(xíng)为(wèi)的支持已开始显(xiǎn)现。去年3季度以(yǐ)来，资金加(jiā)速(sù)流向制造业(yè)，而(ér)房(fáng)地产相关融资显(xiǎn)著弱于以往，使(shǐ)得制造业投资表现显著强于房(fáng)地产；伴随融资的(de)持续改善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中(zhōng)观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度(dù)渲染

　　高频指(zhǐ)标报(bào)复(fù)性反弹(dàn)后走弱，主要缘于(yú)场景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤(bā)痕效应”的存在，使得(dé)大家容易产生悲观情(qíng)绪(xù)。疫情政(zhèng)策调整，放大了“春节效应”带(dài)来的经济波动，部分高频(pín)指(zhǐ)标报复(fù)性反(fǎn)弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在(zài)2月底之后(hòu)走(zǒu)弱(ruò)，偏生产端(duān)略晚一点，导致(zhì)宏(hóng)观数据屡(lǚ)超(chāo)预期的同时(shí)，市场信心(xīn)反其道而行之。

　　内生动能的(de)修复已(yǐ)然(rán)开始，消费动能或被(bèi)低估(gū)，前(qián)半(bàn)程靠居民出(chū)行(xíng)和企业(yè)消费，后半程靠(kào)居(jū)民(mín)消费能(néng)力的恢复(fù)。出行意愿的持续改善、企业经(jīng)营活动正常化等(děng)，皆指向场景恢复带来(lái)的(de)消费修复持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零(líng)售、住宿(sù)餐饮等(děng)服务业(yè)，及稳增(zēng)长相关行业招工需求在(zài)逐步修复，有助于推动收入与消费(fèi)的正循环(huán)。

　　地产链条(tiáo)的“积(jī)极”信号也在(zài)累积。地(dì)产(chǎn)大周期(qī)向下(xià)已是(shì)共识，地产链(liàn)条修复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超调后的修复出现一些“积极(jí)”信号(hào)。1）高能级城市(shì)地产供给增多、质量(liàng)改善，利于需(xū)求释放、形成供(gōng)需(xū)“正(zhèng)向循环(huán)”；2）中西部地区棚(péng)改(gǎi)加码（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区收(shōu)入修复等，有利(lì)于稳(wěn)定低(dī)能级(jí)城市需求。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊