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但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一(yī)：低估值、高分红但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》p>

　　低估值、高(gāo)分(fēn)红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便(biàn)经历年(nián)初以来(lái)的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于历史平(píng)均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此同时(shí)，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)股息(xī)率显(xiǎn)著高于市场(chǎng)整体，较高的(de)分红也成为其进(jìn)可攻(gōng)、退可(kě)守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之二：政策(cè)的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带一路”十周年(nián)之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴(bā)联(lián)合声明(míng)等，以及后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带一路”国(guó)际(jì)合作高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关(guān)利(lì)好不(bù)断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数(shù)字经济上(shàng)升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字(zì)经济”的基础设(shè)施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范式之三(sān)：景气修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链作(zuò)为原材料高度(dù)依赖海外(wài)供应(yīng)、同时(shí)下(xià)游需求基本(běn)集中在国内市场的(de)方向之(zhī)一(yī)，将(jiāng)充(chōng)分受益于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙(lóng)头(tóu)盈利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商等之外，当前我们建议关注(zhù)机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支持的战(zhàn)略性产业(yè)之一，近年来经历了行业调(diào)整和产(chǎn)能(néng)过剩的(de)困境，但(dàn)近期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全(quán)球航运(yùn)市(shì)场需求正在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提(tí)升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重组(zǔ)整(zhěng)合(hé)和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在(zài)逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港(g但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》ǎng)口(kǒu)）：五一期间各项数(shù)据恢复良好(hǎo)。业(yè)绩(jì)确定性强，承诺(nuò)高分(fēn)红，类债属性(xìng)突出。经济增速(sù)下(xià)行，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)资产(chǎn)稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定(dìng)性较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上(shàng)市公司(sī)更(gèng)加注重(zhòng)投资人回报，多家公司发布股东回(huí)报计划，大(dà)幅提高分红比例以及(jí)承(chéng)诺(nuò)未来(lái)几年高分(fēn)红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人带来确定性的(de)高股息回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大(dà)背景下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具(jù)备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修复(fù)空间较大。