5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè总监和经理哪个大)6日攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，总监和经理哪个大平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报(bào)提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提(tí总监和经理哪个大)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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