在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国(guó)经济是否以(yǐ)及何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越(yuè)多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和(hé)做空的(de)对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian华大基因有国家背景吗 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经(jīng)理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们(men)别无选择华大基因有国家背景吗，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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