在(zài)股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们也(yě)诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时(shí)，基(jī)金的(de)基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基(jī)金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并(bìng)计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能(néng)会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显(xiǎn)诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容(róng)易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容(róng)易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基(jī)金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距较大(dà)。另一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪火热(rè)时容(róng)易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带来的(de)灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会(huì)，调(diào)整投资(zī)分(fēn)布(bù)，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的(de)布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态(tài)会受到一(yī)定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上(shàng)述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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