财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外(wài)资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达(把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国(guó)实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的(de)金星(xīng)、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列(liè)五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提(tí)升(shēng)盈利水(shuǐ)平(píng)。分(fēn)析人士指出(chū)，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的(de)大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加(jiā)速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端(duān)产品放量，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要(yào)销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式(shì)完成交(jiāo)割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超(chāo)高(gāo)端(duān)产品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕(yàn)京把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时(shí)带动公司(sī)吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将(jiāng)进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车(chē)机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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