近日(rì)，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落(luò)地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹(dàn)后(hòu)开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压(yā)回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对(duì)降价(jià)的(de)承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加42周是几个月，42周是几个月保质期的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗42周是几个月，42周是几个月保质期(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价(jià)主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的(de)背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要(yào)求，今(jīn)年全年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明(míng)显大(dà)于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在(zài)估(gū)值回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目(mù)前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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