A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石(shí3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子)油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子rong>。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的(de)态度(dù)能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子trong>，但(dàn)净利(lì)润却差(chà)别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营。