北京(jīng)时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非(fēi)农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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