如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创(chuàn使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁g)下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注意到(dào)这一全(quán)球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日本市场的(de)海外(wài)投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日(rì)本这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的(de)不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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