近日(rì)，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利(lì)多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同比大(dà)幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利(lì)润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率(lǜ)先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短(duǎn)期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备区别而存(cún)在很(hěn)大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般(bān)，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过(guò)对(duì)整体(tǐ)市场(chǎng)影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外(wài)焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的(de)铁水日产量依然维持(chí)接(jiē)近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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