大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在(zài)加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策(cè)靠(kào)前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需(xū)求的(de)支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了(le)第一共和银行(xíng)，这(zhè)是(shì)本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无(wú)人(rén)机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防(fáng)止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期(qī)将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续(xù)改善(shàn)的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同比和高(gāo)频(pín)数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的(de)品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季(jì)度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续(xù)稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处(chù)于(yú)历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题(tí)重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度(dù)经济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市(shì)、债现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆(fù)盖的(de)高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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