调油(yóu)逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价(jià)格(gé)，去年(nián)二(èr)季度芳烃市场的(de)热度之高也正是(shì)由这个逻辑(jí)主导(dǎo)。然而，今年与(yǔ)去年的(de)步调(diào)明显不一。期货日(rì)报记者观察(粤西是指什么地方chá)到，同为芳烃(tīng)品(pǐn)种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货(huò)盘面已连(lián)续出现了9连跌(diē)，从走(zǒu)势上来看(kàn)，两品(pǐn)种(zhǒng)的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价(jià)下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收(shōu)于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌(diē)438元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因在于(yú)两方面(miàn)，一方面(miàn)由于近期原油大跌，另一方(fāng)面近(jìn)期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货(huò)分(fēn)析师郑邮飞表示，由于(yú)欧美(měi)的滞涨(zhǎng)格局，以(yǐ)及美国的(de)加息预期，需求(qiú)羸弱(ruò)，市场对(duì)于衰退(tuì)的预期再起。而原油供应端的(de)OPEC+减产(chǎn)还没有落地(dì)，原油(yóu)近(jìn)期(qī)回补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于化工特别是与之相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差(chà)方面，近(jìn)期美国汽柴油裂差(chà)出现下(xià)滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得市场对于美国调(diào)油需(xū)求的预期边(biān)际(jì)弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值的需(xū)求支撑(chēng)起了(le)芳(fāng)烃调(diào)油的逻(luó)辑。

　　但与去年(nián)同期相比，今年芳烃市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势相对偏弱，且去年调(粤西是指什么地方diào)油逻辑发生的时间(jiān)在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽(qì)油旺季到(dào)来之(zhī)前(qián)。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货能(néng)化组组(zǔ)长谢雯表示，发生(shēng)这一现象的原因(yīn)更多是(shì)始于路径(jìng)依赖(lài)，去年极(jí)端的调油(yóu)行情使得市场(chǎng)预期今年(nián)调油(yóu)逻辑(jí)发(fā)生的概率仍较大，调油(yóu)商提前(qián)准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在(zài)她看来(lái)，去年调油(yóu)逻辑是调(diào)油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升(shēng)；今(jīn)年的调油带(dài)来芳烃美亚价(jià)差处于往年同期(qī)高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去年(nián)在细(xì)节与节奏(zòu)上又(yòu)有(yǒu)差异，主要体现(xiàn)在去年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的，当时(shí)市场对于美(měi)国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导致(zhì)旺季来临后行情一触即发，而(ér)经(jīng)历过去(qù)年的大(dà)幅波动，随后调油(yóu)商(shāng)对(duì)于今(jīn)年已经提(tí)早(zǎo)有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直保持(chí)相(xiāng)对高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国(guó)创造套利(lì)空(kōng)间，同时我(wǒ)们从去年四季度至今(jīn)韩国(guó)出(chū)口美国芳(fāng)烃的数量保(bǎo)持相对高位(wèi)可(kě)以一窥究竟(jìng)。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的(de)检修预期(qī)，今年市场的调油(yóu)逻辑(jí)在3月份就启动，提早(zǎo)并(bìng)迅速将芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月(yuè)中(zhōng)旬开始启动，这明(míng)显早(zǎo)于去(qù)年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下(xià)旬后就处于高位徘(pái)徊的(de)状(zhuàng)态，意味着调油逻辑(jí)已经(jīng)在芳烃上提早(zǎo)兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融融达期货分析(xī)师韩冰冰(bīng)表示，今年和(hé)去年芳烃走势(shì)存在着节奏的差异，去(qù)年(nián)5月份是是(shì)炒(chǎo)作调油需求的主(zhǔ)要时(shí)期，而(ér)今(jīn)年市场提前(qián)到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰(bīng)介绍，今年(nián)调(diào)油逻辑应该不(bù)及去年(nián)。“去(qù)年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧(ōu)美地(dì)区成品(pǐn)油(yóu)供(gōng)需(xū)突然变(biàn)得(dé)紧张，油品裂解利润非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，调油逻辑(jí)兴起。而(ér)今年的问(wèn)题是(shì)欧美经济下行压力较大，油品需求(qiú)面临走弱，从盘面也可(kě)以看到，3月份市场因炒作调(diào)油需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以(yǐ)后，油品(pǐn)利润却(què)回落(luò)，并(bìng)拖累形(xíng)成原油(yóu)的(de)下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃(tīng)调油主(zhǔ)要(yào)是由于俄乌冲突导致(zhì)原油的出口受限以及疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关停引起的(de)辛烷需(xū)求无法匹(pǐ)配(pèi)，从(cóng)而导致了(le)美亚套(tào)利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳(fāng)烃(tīng)运(yùn)往美国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的(de)大(dà)幅走高。今年看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量需求(qiú)将不如(rú)去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期货分析师隋(suí)斐(fěi)看来，二季度美国出行旺季(jì)下调(diào)油需(xū)求被赋予期待(dài)，然而(ér)有(yǒu)了去年二(èr)季度(dù)调(diào)油需求(qiú)增(zēng)加下亚美套利利润可观的经验，部分工厂提(tí)前跟(gēn)美国工厂签订了长约，今年的出口周期有所提前(qián)。

　　从(cóng)今年(nián)韩国运(yùn)往美国的芳烃出口量观(guān)察，整体1—3月出(chū)口量已(yǐ)达去年调(diào)油季出口总量的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸(mào)易商(shāng)今年与(yǔ)亚洲PX生产企业(yè)签订合同(tóng)多采用FOB模式，便于其在(zài)窗(chuāng)口(kǒu)打(dǎ)开后及时(shí)变(biàn)更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今(jīn)年调(diào)油大概率仍将发生，但(dàn)是(shì)整(zhěng)体对(duì)于芳烃(tīng)价格的提振高度(dù)将(jiāng)极大可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以(yǐ)来国际(jì)油(yóu)价波(bō)动加剧(jù)，近期(qī)原油库存低位回升，汽油(yóu)裂解价(jià)差回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势下降，在对未来(lái)需(xū)求的不确(què)定和经济可(kě)能衰(shuāi)退(tuì)的(de)背景下调油需求出现了不(bù)稳(wěn)定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯的(de)基本面来(lái)看(kàn)，实则呈现边际走弱(ruò)的(de)迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍(shào)，PTA前期流通货源紧张的局面(miàn)在恒力石化和嘉通能(néng)源(yuán)两(liǎng)套年(nián)产能共500万(wàn)吨新装置投产和下游消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装(zhuāng)置投产下北(běi)方低价(jià)货源冲击华东，下(xià)游硬胶产(chǎn)品利(lì)润不佳(jiā)，成品库存偏高的局(jú)面仍存，苯乙(yǐ)烯主港库存及(jí)上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边(biān)际弱化，但是现在还没有真正进入(rù)美国汽(qì)油的(de)消(xiāo)费旺季，如果(guǒ)5月下旬开始美国汽(qì)油消费走强，预计芳烃估(gū)值(zhí)仍将保持(chí)高(gāo)位，但是在当(dāng)前衰退预(yù)期以及美(měi)联储加息背景下，成品(pǐn)油消费的(de)成色或较预期大打折扣，芳烃前(qián)期相对原油的价差高点已经看到，调油(yóu)逻辑(jí)再继续大幅发酵的(de)概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后期芳烃(tīng)系产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙烯或(huò)将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月(yuè)，市场的(de)交易(yì)重心转向了(le)2309 合约，在距(jù)离9月相对较长的时间下市场博弈(yì)增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本(běn)端的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯(běn)乙烯而(ér)言(yán)，目(mù)前(qián)国内(nèi)纯苯下(xià)游品种中除了(le)苯胺盈利(lì)之外(wài)其(qí)他下游盈(yíng)利性不佳(jiā)，纯苯港(gǎng)口库存去库力度(dù)减弱(ruò)，苯乙烯下游同样(yàng)面(miàn)临成品库存偏(piān)高和利润不佳的局面，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力(lì)，短期来(lái)看价(jià)格向(xiàng)上的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 粤西是指什么地方