4月中国宏观数(shù)据预览

下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长　　1）工业(yè)：工业生(shēng)产及物流景气(qì)度环比有所回落，但(dàn)低(dī)基数效(xiào)应提振4月工业生产同(tóng)比增速(sù)从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零(líng)：预计4月(yuè)社会(huì)消费品(pǐn)零(líng)售总(zǒng)额同比增速从(cóng)3月的10.6％大幅上行(xíng)至19％左右(yòu)，主要受(shòu)去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样(yàng)受低基数提振，预(yù)计当月总投(tóu)资(zī)同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资(zī)可(kě)能高位上(shàng)行至11％左右，制造业投资回(huí)升至9％，房地产投资(zī)降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品(pǐn)价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去(qù)年高(gāo)基数及海(hǎi)外经济(jì)动(dòng)能(néng)减弱(ruò)拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸：低基数下、预计4月名义出口增速可能录得(dé)10％、较(jiào)3月小幅(fú)回落，而进(jìn)口降幅(fú)扩张(zhāng)至(zhì)3％，贸易顺差可(kě)能录得880亿(yì)美元左(zuǒ)右。出(chū)口价格指数或有所下行，但低基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速维持高位(wèi)。

　　6）货币财政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万亿元、社(shè)融(róng)约(yuē)2.1万亿。此外(wài)，M2预计保持较(jiào)高增(zēng)速(sù)，M1增长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差(chà)可能收窄。

　　核心观点(diǎn)

　　4月中国宏观数据预览

　　工业：工业生(shēng)产(chǎn)及物流景气度(dù)环比有所回落，但低基(jī)数效(xiào)应提振(zhèn)4月工(gōng)业(yè)生产同(tóng)比增速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。上游工业开工率总体持(chí)稳：焦化开工率(lǜ)环(huán)比上行3个百(bǎi)分点、高炉(lú)开工率(lǜ)环比回升2个百(bǎi)分点。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的(de)收(shōu)缩区间，且(qiě)4月(yuè)物流指数环比(bǐ)有所下(xià)滑、较21年同期跌幅有所扩大：4月，整车物(wù)流(liú)指数较(jiào)3月(yuè)均值环比下行7％，较21年同期降(jiàng)幅(fú)亦从3月的10.4％扩大(dà)至17％；公共物流园区吞吐指数环比走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总(zǒng)体来(lái)看(kàn)，工业(yè)生产景气度(dù)环比有所下(xià)行，但受去(qù)年同期低基(jī)数提(tí)振同比有所上行，尤其是汽车、电子、机械电子(zi)等受疫情影(yǐng)响较大的工业(yè)生产可能上行较为明显。

　　社(shè)零：预计4月社会消费(fèi)品(pǐn)零售(shòu)总额同比增(zēng)速从3月的(de)10.6％大幅上行至19％左右，主要(yào)受(shòu)去年4月低基数影响。4月(yuè)居民出行(xíng)及消费活跃(yuè)度(dù)仍在(zài)高(gāo)位，4月(yuè) 18 城地铁客运(yùn)量较 2021 年(nián)同期上行 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月，全(quán)国电影票房较3月均值环(huán)比(bǐ)上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外，受各品牌出(chū)台降价(jià)政策及车(chē)展等线下活动(dòng)拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销(xiāo)量较2021年同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月全月的8.8％小(xiǎo)幅扩张(zhāng)。今年五一假期居民此前受(shòu)抑制(zhì)的旅游需(xū)求(qiú)得到集中(zhōng)释放，国内(nèi)旅游出行人数及总收入均超过2021及(jí)2019年水(shuǐ)平(píng)，人均旅游消费恢复至2019年的85％，显示“伤(shāng)疤效应”下居民消费(fèi)倾(qīng)向尚未(wèi)修复至疫(yì)情(qíng)前水(shuǐ)平（参考2023年5月4日发表的《快(kuài)评：五一(yī)假期消(xiāo)费数(shù)据的三个亮(liàng)点(diǎn)》）。

　　投资：同(tóng)样(yàng)受低基数提振，预计当月总投资(zī)同(tóng)比小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部门看，4月(yuè)基建投资可能高位(wèi)上行至11％左右(yòu)，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。高频数据显示4月以来(lái)地产需求较3月(yuè)有所走(zǒu)弱(ruò)，房建开(kāi)工节奏也有所放(fàng)缓。4月30大中城市销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月(yuè)的21.5％大幅(fú)回落；26城二手房销(xiāo)售面积较(jiào)2021年同期上行5.4％，较(jiào)3月的12％同(tóng)样(yàng)下行；土地成(chéng)交方面，4月(yuè)百城土地成交面积(jī)较(jiào)2022年同期同(tóng)比(bǐ)回(huí)落17.6％。建筑开工节(jié)奏有所放缓，玻璃库存持(chí)续下行，截至4月28日(rì)玻(bō)璃库存较3月(yuè)同(tóng)期下行24.2％，同(tóng)时(shí)水泥(ní)开(kāi)工率(lǜ)/建筑钢材成交量环比(bǐ)较3月同(tóng)期分别下行0.2个百(bǎi)分点(diǎn)/5.4％。往前看，我们将重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：1）地产(chǎn)民企(qǐ)拿地及在手资(zī)金情况能(néng)否(fǒu)回暖，地产新开工能否回升；2）地产销售(shòu)动能(néng)能否再度上行。基(jī)建端，4月地方新增专项债净(jìng)发行(xíng)3351亿(yì)元，对(duì)比3月的4039亿元小(xiǎo)幅下(xià)行(xíng)但仍高于2022年同期的1368亿元(yuán)，可能支撑低基数下基建(jiàn)投资(zī)继续(xù)上行(xíng)。

　　通胀：食(shí)品(pǐn)价格(gé)持续回落但核心CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基(jī)数及海(hǎi)外经济动能减弱拖累，PPI或(huò)将下行至(zhì)-3％左右。内需环比回落拖(tuō)累食品价格下(xià)行：4月农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)批(pī)发价格(gé)200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小麦批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格小幅(fú)上(shàng)行，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中国小商品总价格指数(shù)较(jiào)3月上行0.2％，其(qí)中服装服饰类持平(píng)，箱包/鞋(xié)类价(jià)格小幅(fú)分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速可能继续下行：一方(fāng)面，2022年4月PPI同(tóng)比(bǐ)基(jī)数总体较高；另一方面，海(hǎi)外经济动能继续减弱且内需仍待恢复，工业品(pǐn)价格同比继续回(huí)落(luò)：受OPEC减产(chǎn)提振(zhèn)，4月原油(yóu)价格较3月环比上行(xíng)6.3％；中国大宗商品价格总指(zhǐ)数环比(bǐ)上行0.4％，但(dàn)矿产(chǎn)及金(jīn)属价格走弱（矿产(chǎn)价(jià)格指数(shù)-3.6％、钢(gāng)铁价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月名(míng)义出口增速可能(néng)录(lù)得(dé)10％、较3月小幅(fú)回落(luò)，而进口降(jiàng)幅扩张(zhāng)至(zhì)3％，贸易顺差可(kě)能录(lù)得880亿美(měi)元(yuán)左右(yòu)。出口价格(gé)指数或(huò)有(yǒu)所下(xià)行，但低基数及外贸需(xū)求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)可能支撑出口(kǒu)增速(sù)维持高位：4月(yuè)1-30日，华泰出(chū)口(kǒu)需(xū)求日度指数（HDET）均(jūn)值录得14.3％的同(tóng)比增长，比3月的16.6％小(xiǎo)幅回(huí)落下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长2.3个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，鉴于3月（美元计）出(chū)口额增长14.8％，4月(yuè)出口(kǒu)额增长有(yǒu)望(wàng)保(bǎo)持高速（参(cān)见2023年5月4日发表(biǎo)的《4月(yuè)出口或保持较高(gāo)增长》）。此外，我国和亚太(tài)、非洲、甚至拉美的(de)一体化产业链(liàn)、需求链(liàn)的格局(jú)不(bù)断优(yōu)化，出口增长韧性可能(néng)超预(yù)期（参见《中国出口产业链的(de)升级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财(cái)政：预计(jì)4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿。此外(wài)，M2预计保持较高增速，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄(zhǎi)。预计4月新增人民(mín)币(bì)贷款(kuǎn)约1.37万亿元(yuán)，一方面，企业中长期(qī)贷款延续年初(chū)至(zhì)今的较强(qiáng)势头、购房(fáng)需求(qiú)回升背(bèi)景下房贷/居民贷(dài)款需求有望继续企稳回(huí)升，政策性银(yín)行金(jīn)融工(gōng)具继续(xù)带动基(jī)建(jiàn)投资和企业中长期贷款增长，信贷周期(qī)或继续保持(chí)强势。信贷推动下(xià)，社融(róng)同(tóng)比增(zēng)速或上行(xíng)至(zhì)10.6％左右，而企业(yè)债、股权及政府债融资(zī)较去年同期略有走弱(ruò)。财政方(fāng)面，去(qù)年(nián)留抵退税低基(jī)数下，财政收入增长有望回(huí)升；财政支出、尤其民生和基建(jiàn)相关支(zhī)出有望保持较快增长——预计政策性(xìng)银(yín)行金融工具仍是近期准财政的(de)主要(yào)发力渠道。

　　风险(xiǎn)提示：消费复苏不(bù)及预期(qī)、稳(wěn)地产政策不及预期。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自2023年5月5日发(fā)表(biǎo)的(de)《增长动能环比走弱、低基数效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长