5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以来持续处(chù)于低(dī)位(wèi)水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史(shǐ)较(jiào)低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药(yào)板块(kuài)作为老赛道(dào)是(shì)否能(néng)有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板块是否还有新的业(yè)绩驱(qū)动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐(zhú)步消退，医药行业的基(jī)本面正(zhèng)继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）存在一(yī)定的(de)估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度，创新药板块的营收(shōu)与去年同期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季(jì)度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的(de)经营数据来看(kàn)，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药(yào)板块中具有较(jiào)好成长能力的低估(gū)值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍(réng)未达到(dào)预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度(dù)并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必(bì)须要给创新(xīn)留出空间，比(bǐ)如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药(yào)企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在(zài)本(běn)土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投(tóu)资(zī)的(de)胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不(bù)及一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(jí)预期的(de)背景下(xià)，医药板块中(zhōng)有刚性(xìng)需(xū)求的新基建板块或是最具有确(què)定性(xìng)的领(lǐng)域(yù)之一，一(yī)定程度(dù)上或仍(réng)是今年(nián)医(yī)药投资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优质(zhì)医疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布(bù)会(huì)，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫生服务体(tǐ)系(xì)。长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对(duì)口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推进人才(cái)、技术(shù)、管理的(de)下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等(děng)多种形式(sh一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽ì)，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时(shí)指出，在(zài)接下来(lái)的工作中，将继(jì)续推进临床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载体，促融一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求(qiú)较大的(de)心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病(bìng)理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的(de)出台，相关的基(jī)层(céng)医疗(liáo)器(qì)械市场或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信息设备和(hé)心血管耗(hào)材(cái)相关的(de)板(bǎn)块将会(huì)有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张。随(suí)着(zhe)国家继续(xù)支持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉的(de)政策，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生(shēng)资(zī)源的分(fēn)布将(jiāng)会(huì)得(dé)到优(yōu)化，促进更(gèng)多优质的医疗资源(yuán)向下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的(de)基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望(wàng)凭(píng)借高(gāo)性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙(lóng)头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实(shí)现(xiàn)快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好的渠道(dào)和(hé)较强的研发能力。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽