大(dà)家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束(shù)了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习(xí)近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得(dé)重(zhòng)大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申(shēn)对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第(dì)一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大(dà)的(de)破(pò)产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时(shí)间和(hé)地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了(le)防止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部(bù)环(huán)境(jìng)相(xiāng)比4月继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需(xū)仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到(dào)同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注(zhù)在(zài)低位(wèi)资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度(dù)经济(jì)增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些)，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤(chè)，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济(jì)回(huí)升可能(néng)不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了(le)较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能(néng)已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落(luò)的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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