财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了(le)市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需(xū)要。近年(nián)来国(guó)有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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