昨天深夜，美国债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双方是(shì)否会在周五或(huò)周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业(yè)的压力(lì)可能(néng)影响联(lián)储的利率路径，若源于(yú)银(yín)行业危机(jī)的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不(bù)必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务(wù)上限事(shì)态(tài)发(fā)展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对(duì)利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所创的两个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四(sì)周(zhōu)连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继(jì)续(xù)进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎ每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下n)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今天凌(líng)晨），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可能(néng)对经(jīng)济(jì)增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面(miàn)影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是(shì)对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的(de)效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前(qián)景的演变(biàn)，然后再(zài)决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他上述提(tí)到的观(guān)点及其能实现的程度也都存在(zài)不确定(dìng)性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就(jiù)货币政策应进一步每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下收紧多少(shǎo)而(ér)作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的(de)利(lì)率路径(jìng)信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易(yì)手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面(miàn)：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能(néng)化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的(de)主要原因在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产销出现了(le)较(jiào)为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构(gòu)在9月(yuè)会发(fā)生(shēng)变化，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库(kù)存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观(guān)，因(yīn)此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检(jiǎn)修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现(xiàn)有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等待下游(yóu)的原料库(kù)存(cún)消耗，二是对未来的需求是(shì)否存(cún)在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈(yì)相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保持，中长期(qī)则(zé)视(shì)终端需(xū)求变动(dòng)来(lái)判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注(zhù)下游深加工订单(dān)情(qíng)况(kuàng)、地产施工(gōng)端(duān)情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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