原本被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市企业却又(yòu)一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目(mù)前，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年(nián)报及2023Q1财(cái)报已(yǐ)经披露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是(shì)白(bái)酒行业主旋律。20家上翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光(shàng)市白酒企业(yè)营收总(zǒng)计3563.45亿(yì)元(yuán)，同比增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿(yì)元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部(bù)企业(yè)营收净利(lì)再创新高(gāo)，14家白酒上市(shì)企业营收取得了两(liǎng)位数增长。在打响疫(yì)情后首个春节(jié)动销战后，今(jīn)年(nián)一季度白酒(jiǔ)业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两(liǎng)位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境(jìng)对白酒造成了不(bù)可(kě)忽(hū)视的影响，穿透最新的业绩来看(kàn)，头部(bù)酒企(qǐ)的(de)抗压能力足够强大，经(jīng)营稳定，且引(yǐn)导行(xíng)业结构(gòu)性增长(zhǎng)。但(dàn)随着白酒行业集中度提升，头部酒企持续向前(qián)，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难以望(wàng)其项(xiàng)背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一(yī)轮调(diào)整周(zhōu)期(qī)的(de)白酒行业，分化加剧。而今(jīn)年(nián)，白酒(jiǔ)企业的一(yī)个共同(tóng)主题是去库存，谁(shuí)快谁就会(huì)占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒业协(xié)会(huì)公布(bù)的(de)数据，2022年(nián)白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占去了(le)53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结构(gòu)性增(zēng)长的表现之一是优势品牌正在持续拥抱红利。白酒(jiǔ)产量(liàng)、销(xiāo)量已经连续多年下(xià)降(jiàng)，行(xíng)业集中(zhōng)度不断(duàn)提升，存(cún)量竞(jìng)争格(gé)局下企业间挤压式竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内(nèi)部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头部酒企成为产业经济增长的主(zhǔ)要动(dòng)力。年报(bào)显(xiǎn)示，头(tóu)部名酒企(qǐ)业基本(běn)保持了两位数增(zēng)长，20家白酒上市(shì)企业营(yíng)收3563.45亿(yì)元，营(yíng)收榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强净利(lì)润也在2022年首次突破千(qiān)亿(yì)大(dà)关。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了(le)良性的增长，疫情(qíng)放开后消费场景的多元化，对于中国白酒的复(fù)兴是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结(jié)构性(xìng)增(zēng)长的(de)另一个特征(zhēng)是，在过去取(qǔ)得了稳定增长和快(kuài)速发展的企业，基本形成了中高端驱动增(zēng)长(zhǎng)的发展模式(shì)，这(zhè)在(zài)年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古(gǔ)井(jǐng)贡、迎(yíng)驾(jià)、舍得等，产品上除(chú)高端(duān)一如既往强势以外，其中(zhōng)高端产品销量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产(chǎn)品线全价格带布(bù)局(jú)，二(èr)三线品牌聚(jù)焦中高(gāo)端，白酒(jiǔ)产(chǎn)业不约而(ér)同都在(zài)进行产品结构优化。

　　也正(zhèng)是因为产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化的需要，白酒技改(gǎi)扩产推动了各酒企(qǐ)、产(chǎn)区的优质产(chǎn)能的(de)释放。20家(jiā)上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒(jiǔ)业（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产(chǎn)能扩建等项(xiàng)目，这些都是企业为持续保持结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知(zhī)名酒业分析师(shī)蔡学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并且利(lì)用自身的品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于(yú)品类和产(chǎn)品的名酒格局很快形成(chéng)，中国酒业进入寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒企分化(huà)加剧(jù) 非名酒(jiǔ)承(chéng)压(yā)

　　白(bái)酒行业数据显示，相(xiāng)比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收(shōu)入累计(jì)增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透(tòu)过2022年白酒(jiǔ)上(shàng)市企业财报发现，除头部(bù)酒企强者(zhě)恒强外(wài)，二三线品牌正在(zài)加(jiā)速分(fēn)化(huà)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市(shì)企(qǐ)业中，规模(mó)在40-100亿元(yuán)级别的仅有(yǒu)3家，分别是(shì)老(lǎo)白干(gàn)酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据(jù)浮动为(wèi)2家，分别是今世(shì)缘、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世(shì)缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业(yè)、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一(yī)步(bù)变(biàn)成(chéng)7家，在(zài)前一年的6家(jiā)基础上新增了(le)一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖(jiào)四(sì)家(jiā)企业(yè)规(guī)模来到(dào)50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块的(de)二级梯队，都(dōu)是在各自省内有一定话语(yǔ)权、有较(jiào)大(dà)市场规(guī)模、省外市场开(kāi)拓良(liáng)好的代表。

　　它们之间此起彼伏的(de)竞争，也推动(dòng)了(le)二(èr)级梯(tī)队(duì)的分化加(jiā)速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表示(shì)，“二(èr)三线酒(jiǔ)企分化加剧，要(yào)么像古井贡酒那样完(wán)成(chéng)产(chǎn)品升级和全国化布局，挤进一(yī)线市场，要(yào)么(me)就会(huì)像皇(huáng)台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现(xiàn)金流(liú)的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报(bào)也能(néng)说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示是因(yīn)为(wèi)去(qù)年(nián)同(tóng)期基(jī)数较(jiào)高，以及公(gōng)司主动(dòng)进行了策(cè)略调整导(dǎo)致。

　　另一典型(xíng)是安(ān)徽(huī)酒(jiǔ)企(qǐ)金种子，在省(shěng)内(nèi)“内卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤(jǐ)压下，其业务体量和利润(rùn)出现萎缩(suō)，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报(bào)中归咎于(yú)品牌、营销、渠道(dào)等多(duō)方面因素。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题 白酒(jiǔ)亟需新(xīn)渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业中，有(yǒu)17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅(jǐn)3家企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)低于50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业(yè)毛利率与上年(nián)同期(qī)相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力(lì)特(tè)、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒(jiǔ)超强(qiáng)的盈利(lì)能力，但透过年报，白酒的高库存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)总存货达1328.33亿元。其(qí)中(zhōng)，茅台(tái)以388.24亿元库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随(suí)其后。

　　但(dàn)从(cóng)涨幅来(lái)看(kàn)，泸州老窖(jiào)、岩石(shí)股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企(qǐ)业库存同比增长超30％，除(chú)洋(yáng)河股份、顺(shùn)鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库存增长(zhǎng)基本(běn)都(dōu)在两位数以上。

　　合(hé)同负(fù)债情况亦能一定(dìng)程(chéng)度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负(fù)债整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家(jiā)公司的合同负债下滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼(guǐ)酒、古井贡(gòng)酒(jiǔ)等(děng)同(tóng)比降(jiàng)幅超五成。截至(zhì)今年一(yī)季度末，总体合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展(zhǎn)研究院专(zhuān)家、中国酒业(yè)资深(shēn)评论(lùn)员(yuán)肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩非常优秀。但是我(wǒ)们发(fā)现整个市(shì)场除了茅(máo)台供(gōng)不应求以外，其(qí)他产(chǎn)品都存在(zài)价格倒(dào)挂现象，这说明除茅(máo)台以外社(shè)会库存很(hěn)大，对(duì)白酒发(fā)展来说存在(zài)隐忧。”但他也(yě)表示(shì)，“预计今(jīn)年下半年中秋节(jié)后有望成为酒业重回正轨发展的(de)时间节点。”

　　“高库(kù)存是行业(yè)性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了同样的(de)看法，他认为(wèi)，随着(zhe)国家经济面的恢复以及社会活(huó)动的复苏，会加速去库存，特别(bié翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光)是名酒库存会得(dé)到很(hěn)大的缓(huǎn)解，但(dàn)是区域(yù)中小企业仍(réng)然会面临不小的库存压(yā)力(lì)。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者关(guān)系互动平台回答投资者关于库(kù)存(cún)的问题时就谈到(dào)，五(wǔ)粮液产品渠道库存量不到一(yī)个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受(shòu)疫情(qíng)影响线下消费场景大减(jiǎn)，终端动销(xiāo)放(fàng)缓，造成了社会库(kù)存积压。从产能来(lái)看，近十年来白酒产量在(zài)不断下降，白(bái)酒产业(yè)存量产能过剩是(shì)不争的事实，未来(lái)仍然是趋势(shì)之一(yī)。加之消费翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光观(guān)念、消费习惯的变化，即(jí)使是疫情后消费场景(jǐng)大(dà)规模恢复的前提下(xià)，白酒去库存依然需要时间(jiān)。

　　而(ér)为去库存，全行(xíng)业各(gè)环节都在(zài)努力，其(qí)中最关(guān)键的是，亟需库存消化能力强(qiáng)劲的新渠(qú)道。可(kě)以看到，大小酒企(qǐ)均在营(yíng)销上大手笔撒钱，大(dà)部分酒企(qǐ)年报中销售费用一(yī)栏的数字在(zài)逐年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库存消化得(dé)快，谁(shuí)的价(jià)格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光