射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级(jí)市(shì)场受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示，从(cóng)当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市(s一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两hì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两获豪华股(gǔ)东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往后三(sān)年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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