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无时无刻是什么意思无时无刻不在，无时不刻是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括(kuò)能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的(de)大幅上涨后，当(dāng)前这些板块(kuài)估值仍处(chù)于历(lì)史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显著高(gāo)于市场整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可攻、退可(kě)守的(de)重要支撑。

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　　二、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块(kuài)修复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十(shí)周(zhōu)年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中俄深化合作(zuò)联(lián)合声明、中巴联合声明(míng)等(děng)，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月(yuè)以来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务院改组又新设(shè)国家数据局(jú)。运(yùn)营商(shāng)作为(wèi)“数字经济(jì)”的基础设施，持(chí)续得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主线驱动(dòng)盈利能(néng)力修复，带(dài)动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度(dù)依赖(lài)海(hǎi)外供(gōng)应、同时下游需求基本集中(zhōng)在国内市场的方(fāng)向(xiàng)之一(yī)，将充分受益(yì)于人民(mín)币(bì)升值的宏观趋(qū)势。2）中国经(jīng)济(jì)复苏，下游领域需(xū)求(qiú)预期回(huí)暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特(t无时无刻是什么意思无时无刻不在，无时不刻是什么意思è)估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当前我们(men)建(jiàn)议关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支持的(de)战略性产业之(zhī)一，近(jìn)年来经历了行业调整和(hé)产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球航运市(shì)场需(xū)求正在(zài)增(zēng)长(zhǎng)，带(dài)来包括化(huà)学(xué)品船(chuán)与成无时无刻是什么意思无时无刻不在，无时不刻是什么意思(chéng)品油轮(lún)船(chuán)的订单(dān)大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化(huà)之下，国内船舶制造(zào)业已在逐(zhú)步实现结构(gòu)调(diào)整和产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五一期(qī)间各项数据(jù)恢复(fù)良好。业绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺高(gāo)分(fēn)红，类(lèi)债(zhài)属(shǔ)性(xìng)突出。经济增(zēng)速下(xià)行，高速公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速公路及铁路板(bǎn)块上(shàng)市公(gōng)司更加(jiā)注重投资人回(huí)报，多家公(gōng)司(sī)发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红比例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求(qiú)连续三(sān)个月超预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续(xù)信贷(dài)、社(shè)融仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估(gū)值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。