5月(yuè)以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数(shù)更是创(chuàng)出年内(nèi)收市新低(dī)。不过(guò)，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负，但(dàn)资金越跌(diē)越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新(xīn)份(fèn)额更是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位(wèi)列前二。而(ér)易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规(guī)模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产品平均(jūn)收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在(zài)同(tóng)日创(chuàng)下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风(fēng)险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网以及(jí)新经济领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动(dòng)较大主要(yào)有基本面以及资金面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季(jì)度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复(fù)苏(sū)预期(qī)开始修正，整体(tǐ)盈利(lì)端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的(de)节奏出现反复，人民币汇(huì)率也(yě)在(zài)持(chí)续走弱，近期跌破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对(duì)强弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边(biān)的状态变(biàn)化还是(shì)需要更长时(shí)间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要经济(jì)体(tǐ)政策(cè)变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动(dòng)性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未(wèi)来港股资(zī)金面或有机会(huì)得到改善(shàn)，结合当(dāng)前的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分板块或许是值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以及(jí)港股创新(xīn)药(yào)等(děng)，若未来市场进一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)或者更能(néng)调动(dòng)市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动(dòng)性(xìng)较大，建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)通(tōng)过定投分散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时(shí)，选择更(gèng)有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望成为(wèi)全(quán)球(qiú)投资的主线，推动了中美(měi)股市(shì)的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域(yù)长(zhǎng)期具(jù)备相(xiāng)对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对(duì)比美(měi)国创新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投(tóu)资价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行(xíng)业也有望(wàng)上行(xíng)。因为目前(qián)我国经济(jì)总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的(de)确定性增强，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场是以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数(shù)据对港股资金面会产生较(jiào)大影响。在(zài)当前流(liú)动性持(chí)续(xù)承压和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境(jìng)背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估值性价比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者(zhě)美(měi)国经(jīng)济(jì)下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们(men)可能(néng)就会看到人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与成长(zhǎng)的确定(dìnln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式g)性。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的(de)ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会逐步(bù)上(shàng)修。而(ér)从流动性(xìng)角度(dù)来看，美(měi)联储暂停加息虽(suī)在节(jié)奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事(shì)件，预计人(rén)民币(bì)汇(huì)率的压力也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于(yú)其离(lí)岸市场特(tè)性，海外(wài)投资人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式(shì)投资于港股市场。

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