原本被(bèi)视为极其艰难(nán)的2022年(nián)，白酒上市企业却(què)又一次集体刷高了业(yè)绩(jì)。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市企业2022年年报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增长依然是(shì)白酒行业主旋(xuán)律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来(lái)看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利(lì)再创新(xīn)高，14家(jiā)白酒上市企业(yè)营收取得了(le)两位数增长。在打响疫(yì)情后(hòu)首(shǒu)个(gè)春节(jié)动销战(zhàn)后，今年一季度白酒业普遍实现“开(kāi)门(mén)红”，2023Q1财报(bào)显示(shì)15家企业拿(ná)下两位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三年(nián)，外部环境对白酒造成(chéng)了不(bù)可(kě)忽视的影响，穿(chuān)透最新的(de)业(yè)绩(jì)来看，头部酒企的抗压能力足够强大(dà)，经营稳(wěn)定，且引导行业结(jié)构性(xìng)增长。但随(suí)着白酒行业(yè)集中度提升，头(tóu)部酒(jiǔ)企持续向前，非名酒品牌难(nán)以望(wàng)其项背，因(yīn)此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼(bǐ)伏间，正处于新一轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分化加剧(jù)。而(ér)今(jīn)年，白酒企业(yè)的一个共(gòng)同主题是去库(kù)存(cún)，谁快谁就(jiù)会占得(dé)先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业(yè)协会公布的数据，2022年白(bái)酒(jiǔ)行业营(yíng)收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企业营收和(hé)利润(rùn)分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长(zhǎng)的(de)表现(xiàn)之(zhī)一是优势品牌(pái)正在持(chí)续(xù)拥抱(bào)红利。白酒产量、销(xiāo)量已经(jīng)连续多年下(xià)降，行业集中度不断提升，存量竞争格局下(xià)企业间挤(jǐ)压(yā)式竞(jìng)争(zhēng)已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的(de)业(yè)态促使白酒行业内部强者恒(héng)强，“名酒时代”背景(jǐng)下，头部酒(jiǔ)企成(chéng)为产业经济(jì)增(zēng)长的主(zhǔ)要动(dòng)力(lì)。年报显示(shì)，头(tóu)部名(míng)酒企(qǐ)业基(jī)本保持(chí)了两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿(yì)元(yuán)，营收榜(bǎng)前六就贡献了近3000亿(yì)元，占(zhàn)比(bǐ)超80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润也在(zài)2022年首次(cì)突破千亿大(dà)关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台(tái)2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.55％。今年(nián)一(yī)季度营(yíng)收(shōu)393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母(mǔ)净利润(rùn)125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放开后消(xiāo)费场景的多元化(huà)，对于中国白酒(jiǔ)的(de)复兴是一个非常(cháng)好(hǎo)的加持(chí)。”

　　白酒结(jié)构性增长的另(lìng)一(yī)个特征是，在过(guò)去取(qǔ)得了稳(wěn)定增长和快速(sù)发展的(de)企(qǐ)业(yè)，基本(běn)形成了中(zhōng)高端(duān)驱动增长的发展模式，这在年(nián)报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品上(shàng)除(chú)高端一如既(jì)往强势以外，其中高端产品销量都以超(chāo)两(liǎng)位数的(de)涨(zhǎng)幅增长。头部品牌产品线全价(jià)格带布局，二三线品牌(pái)聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都在进行(xíng)产品结构优化。

　　也正是因为产(chǎn)品结构优化的需要，白(bái)酒技改扩产推动了(le)各酒企、产区的优质(zhì)产能的释放。20家上(shàng)市(shì)企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都是企业为持续保持结(jié)构性(xìng)增长做(zuò)准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续(xù)走强(qiáng)，并且利用自身(shēn)的品牌与品质优(yōu)势(shì)，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头(tóu)化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分(fēn)化(huà)加剧(jù) 非名酒承(chéng)压

　　白酒行业数据(jù)显示，相比较疫情前(qián)的(de)2019年，2022年白(bái)酒产(chǎn)业(yè)销(xiāo)售收(shōu)入累计增(zēng)长5％，利(lì)润累计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白(bái)酒上市企业财报发现，除头部酒企强者恒(héng)强外，二(èr)三(sān)线品牌正(zhèng)在加速(sù)分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企业中，规模在(zài)40-100亿元级(jí)别的(de)仅有3家，分(fēn)别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世缘、口(kǒu)子(zi)窖；2021年上(shàng)升到6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进(jìn)一步变成7家(jiā)，在前一年(nián)的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家企(qǐ)业(yè)规模(mó)来到(dào)50-80亿元(yuán)之间，隶(lì)属苏酒板块(kuài)、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级(jí)梯队，都是在(zài)各自省(shěng)内有一定(dìng)话语权(quán)、有较大(dà)市场(chǎng)规模、省外市场开(kāi)拓良好的代(dài)表(biǎo)。

　　它(tā)们(men)之间此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的(de)分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二(èr)三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品升(shēng)级和全国化(huà)布局，挤(jǐ)进(jìn)一线市场，要么就(jiù)会(huì)像皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子(zi)酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利(lì)、经营性现(xiàn)金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也(yě)能说明问题。举例(lì)而言，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿(yì)元(yuán)，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在财报中表示(shì)是因为去年同期基数较高，以及公(gōng)司(sī)主动进(jìn)行了策略调整导致。

　　另一典型是(shì)安徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在(zài)省(shěng)内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润(rùn)出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收分(fēn)别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净(jìng)利润更(gèng)是下(xià)降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归咎于品牌、营(yíng)销(xiāo)、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业性(xìng)问题 白酒亟(jí)需新(xīn)渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)中(zhōng)，有17家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低(dī)于50％。且有15家企业毛利率与上年同期相(xiāng)比增长，金(jīn)种子、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证了白酒超强的盈(yíng)利能力(lì)，但透(tòu)过年报，白酒千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境的高库存更加(jiā)值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿元(yuán)库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但(dàn)从涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存(cún)同比(bǐ)增长超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子(zi)酒外，其(qí)他酒企库存增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一(yī)定程度上反(fǎn)映当前渠(qú)道(dào)的情况(kuàng)。截至(zhì)2022年(nián)底，18家上市(shì)酒企合同(tóng)负债整体同(tóng)比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同(tóng)负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一季(jì)度末，总(zǒng)体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒(jiǔ)业发展研究(jiū)院专家、中国(guó)酒业资深评(píng)论员肖竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业绩非常优秀。但是我们发现整个市场(chǎng)除(chú)了茅(máo)台供不应求以(yǐ)外，其(qí)他产品都存在价格倒(dào)挂(guà)现象(xiàng)，这说明除茅台以外社会(huì)库存(cún)很大，对白酒(jiǔ)发(fā)展来说存(cún)在隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计今年(nián)下半(bàn)年中(zhōng)秋(qiū)节后有望成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表达(dá)了(le)同样的看(kàn)法(fǎ)，他认为，随着(zhe)国家经济面的(de)恢复以及社会(huì)活(huó)动(dòng)的复(fù)苏，会加速去库存，特(tè)别是名酒库存会得(dé)到很大的缓解，但是区(qū)域中小企业(yè)仍然会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台(tái)回答投资者关(guān)于库存的问(wèn)题时(shí)就(jiù)谈到，五粮液产品渠道(dào)库存量不到一个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白(bái)酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去(qù)三年，受疫情(qíng)影(yǐng)响线(xiàn)下消费(fèi)场景大减，终端动(dòng)销放缓，造成了(le)社会(huì)库存积压。从产(chǎn)能来看，近十(shí)年来白酒(jiǔ)产量在(zài)不断下(xià)降，白酒产业存量产(chǎn)能(néng)过剩是不争的事实，未来仍(réng)然是趋势之一。加之消(xiāo)费观念、消费习(xí)惯的变化，即使是疫情(qíng)后消费(fèi)场景大(dà)规模恢复(fù)的前提(tí)下，白酒去库存依(yī)然需要时间。

　　而为(wèi)去(qù)库存，全行业各环(huán)节都在努力，其中最关键(jiàn)的是，亟需库存(千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境cún)消(xiāo)化能力强劲的新渠道。可以看到，大(dà)小酒(jiǔ)企均在(zài)营销上大手笔撒钱，大部(bù)分酒(jiǔ)企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化(huà)得快，谁的(de)价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周期(qī)中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境