北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。苏三起解的故事，苏三起解的故事简介尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的(de)增长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来(lái)看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美(měi)联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据(jù)强于预期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需(xū)在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达27苏三起解的故事，苏三起解的故事简介0.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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